بورس

تحلیل بنیادی سفانو | بررسی شرکت سیمان فارس نو در سال ۱۴۰۲

نگارش توسطامید بابایی

بررسی توسط-

بروزرسانی در31 تیر 1402

تحلیل بنیادی سفانو | بررسی شرکت سیمان فارس نو در سال ۱۴۰۲

شرکت سیمان فارس نو در سال 1369 تاسیس و در سال 1384 با ظرفیت تولید 936 هزار تن کلینکر و 900 هزار تن انواع سیمان خاکستری در شهرستان فیروزآباد استان فارس به بهره‌برداری رسید.

این شرکت در سال 1382 از سهامی خاص به سهامی عام تبدیل و در سال 1388 در بورس اوراق بهادار تهران پذیرفته شد.

در حال حاضر شرکت سیمان فارس نو جزء واحد تجاری فرعی شرکت سیمان فارس و خوزستان (سفارس) و شرکت اصلی نهایی گروه شرکت سرمایه‌گذاری تامین اجتماعی (شستا) می‌باشد.

اولین عرضه سیمان در بورس کالا در تیر ماه سال 1400 صورت گرفت که موجب تحولات عظیمی در این صنعت شد. در سال 1402 و به دنبال افزایش تقاضای شکل گرفته در بورس کالا شاهد افزایش چشمگیری در نرخ‌های معامله شده سیمان به خصوص سیمان شرکت فارس نو بودیم به گونه‌ایی که میانگین نرخ معامله شده سیمان فله تیپ 2 صنعت حدود 16 دلار بود اما میانگین نرخ معامله شده این محصول برای شرکت سیمان فارس نو حدود 21 دلار بوده است.

ترکیب سهامداری شرکت سیمان فارس نو

همانطورکه در نمودار فوق مشاهده می‌کنید، شرکت سیمان تامین به طور غیر مستقیم (از طریق شرکت سیمان فارس و خوزستان، سیمان ساوه و …) سهامدار عمده و کنترلی شرکت سیمان فارس نو با نماد سفانو می‌باشد.

تولید، فروش و نرخ فروش شرکت

همانطورکه پیش‌تر بیان شد، ظرفیت تولید سیمان و کلینکر خاکستری شرکت به ترتیب 936 و 900 هزار تن در سال بوده است (با فرض 300 روز کاری) که با توجه به تقاضای بسیار زیاد برای این محصول شرکت بیش از ظرفیت تولید خود تولید کرده است.

عمده کلینکر تولیدی شرکت برای تولید سیمان مصرف شده و بخش باقی‌مانده آن به کشورهای همسایه به خصوص عراق صادر می‌گردد. لازم به ذکر است که شرکت دو نوع سیمان تیپ 1 (از نوع 1-525) و تیپ 2 به صورت فله و کیسه‌ایی تولید می‌نماید.

در نمودار زیر روند نرخ فروش هر تن سیمان خاکستری بر حسب دلار بازار آزاد را مشاهده می‌کنید. نرخ فروش سیمان فارس نو در سال 1400 و 1401 به علت ورود به بورس کالا روند صعودی به خود گرفته بود که به نظر می‌رسد در سال 1402 این روند صعودی متوقف شده و نرخ‌های فروش شرکت در محدوده سال 1401 تثبیت گردد.

جدول کانسلیم شرکت

سال تقویمی	سال ۱۳۹۸	سال ۱۳۹۹	سال ۱۴۰۰	سال ۱۴۰۱
عملکرد 3 ماهه اول	210,790	341,162	372,822	1,028,738
درصد تغییرات سود 3 ماهه اول	-	62%	9%	176%
عملکرد 3 ماهه دوم	248,772	459,569	962,439	1,118,808
درصد تغییرات سود 3 ماهه دوم	-	85%	109%	16%
عملکرد 3 ماهه سوم	247,428	301,016	684,040	1,627,618
درصد تغییرات سود 3 ماهه سوم	-	22%	127%	138%
عملکرد 3 ماهه چهارم	394,583	171,053	663,602	2,077,329
درصد تغییرات سود 3 ماهه چهارم	-	-57%	288%	213%
عملکرد سالانه	1,101,573	1,272,800	2,682,903	5,852,493
درصد تغییرات سود سالانه	-	16%	111%	118%

همانطورکه در جدول فوق مشاهده می‌کنید، سود آخرین فصل شرکت حدود 200 میلیارد تومان بوده که از سود فصل مشابه آن در سال گذشته (66 میلیارد تومان) و سود آن در بین 4 فصل سال 1401 بیش‌تر بوده است و همچنین سود آخرین سال شرکت (سال ۱۴۰۱) حدود 585 میلیارد تومان بوده که از سود گذشته آن (سال ۱۴۰۰) که 268 میلیارد تومان بوده، بیش‌تر بوده است و در نتیجه سه شرط استراتژی کانسلیم برای خرید سهم وجود دارد.

برآورد سود سال 1402

مفروضات تحلیل به شرح زیر می‌باشد:

برای برآورد سود سال 1402 شرکت فرض شده است نرخ دلار بازار آزاد به طور میانگین 50 هزار تومان باشد.
میزان تولید کلینکر و سیمان خاکستری شرکت به ترتیب 1.098 و 1.076 میلیون تن بوده که فرض شده کل سیمان و مازاد کلینکر تولیدی (حدود 183 هزار تن) به فروش برسد.
در تحلیل سود سال 1402 شرکت فرض شده است 93 درصد سیمان خاکستری شرکت به صورت داخلی و مازاد کلینکر و مابقی سیمان خاکستری به صورت صادراتی به فروش برسد.
نرخ فروش سیمان خاکستری یک میلیون و سیصد هزار تومان به ازای هر تن برآورد شده است.
فرض شده است صادرات کلینکر در سال 1402 مشمول مالیات باشد.
تورم عمومی و تورم حقوق و دستمزد برای سال 1402، 40 و 30 درصد فرض شده است.
میانگین نرخ سوخت کارخانه برای سال 1402 بدون لحاظ کارمزد و هزینه انتقال هزار تومان فرض شده است.

دوره مالی	منتهی به اسفند 1400	منتهی به اسفند 1401	منتهی به اسفند 1402
فروش	5,375,110	10,948,605	16,540,253
بهای تمام شده کالای فروش رفته	-2,715,428	-4,427,720	-7,342,944
سود (زیان) ناخالص	2,659,682	6,520,885	9,197,308
هزینه های عمومی, اداری و تشکیلاتی	-499,931	-1,554,274	-1,726,994
خالص سایر درآمدها (هزینه‌ها) ی عملیاتی	6,579	453,701	0
سود (زیان) عملیاتی	2,166,330	5,420,312	7,470,314
هزینه های مالی	-15,673	-11,365	-10,000
خالص سایر درآمدها و هزینه‌های غیر عملیاتی	305,246	567,133	538,939
سود (زیان) خالص عملیات قبل از مالیات	2,455,903	5,976,080	7,999,254
مالیات	227,000	-123,587	-354,756
سود (زیان) خالص	2,682,903	5,852,493	7,644,498
سود هر سهم پس از کسر مالیات	5,420	11,781	15,289
سرمایه	494,959	496,756	500,000
سود هر سهم بر اساس آخرین سرمایه	5,366	11,705	15,289

جدول تحلیل حساسیت برآورد سود سال 1402

قیمت دلار / سیمان فله تیپ 2	21$	21.5 $	22 $	22.5 $	23$
450,000	9,711	10,165	10,620	11,075	11,530
475,000	10,827	11,307	11,787	12,268	12,748
500,000	11,943	12,449	12,955	13,461	13,967
525,000	13,059	13,590	14,122	14,653	15,185
550,000	14,176	14,732	15,289	15,846	16,403

حاشیه سود شرکت

همانطورکه در نمودار فوق مشاهده می‌کنید، حاشیه سود شرکت از سال 1399 و با ورود محصولات شرکت به بورس کالا صعودی بوده و در سال 1402 به دلیل افزایش نرخ سوخت پیش‌بینی می‌شود حاشیه سود آن اندکی کاهش یابد.

روند ارزش بازار دلاری شرکت

همانطورکه در نمودار فوق مشاهده می‌کنید، تاثیر فروش شرکت در بورس کالا به قدری در سودآوری این شرکت تاثیرگذار بوده که ارزش بازار دلاری آن مانند سال 1398 تقریبا دو برابر میانگین بلند مدت خود در حال معامله می‌باشد.

روند p/e ttm شرکت

علی‌رغم اینکه در حال حاضر مانند سال 1398 ارزش بازار دلاری شرکت دو برابر میانگین بلند مدت خود بوده، p/e ttm شرکت به میانگین خود نزدیک می‌باشد که نشان از آن دارد که بر خلاف سال 1398 سهم از حباب بالای قیمتی برخوردار نبوده و تقریبا به قیمت می‌باشد.

جمع‌بندی

همانطورکه پیشتر بیان شد به علت تقاضای منطقه‌ای بسیار بالا برای محصولات فارس نو در حال حاضر محصولات این شرکت با نرخ‌های بالاتری از کل کشور در حال معامله است که به نظر می‌رسد با توجه به بررسی داده‌های تاریخی این تقاضا مقطعی بوده و اختلاف بین فروش محصول شرکت با سایر تولیدکنندگان کاهش یابد.

قیمت سهم از آبان 1401 تاکنون (25 اسفند 1402) بیش از 200 درصد بازدهی قیمتی داشته که مانند بسیاری از شرکت‌های سیمانی بازدهی بیش‌تری نسبت به شاخص کل داشته است. ارزش بازار دلاری شرکت در حال حاضر به سطوح سال 1398 رسیده است.